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《经济学人》特别报道:为什么美国股市如此强大

美国市场面临的一个威胁是投资者对人工智能相关股票的信心正在消退。但科技公司虽然价格昂贵，但其估值尚未达到 20 世纪 90 年代末互联网泡沫即将破灭时那种令人瞠目结舌的水平。当时，网络公司思科系统 (Cisco Systems) 的市盈率超过其预期收益的 125 倍。即使不包括科技股，美国在全球股票中的份额仍为 55%，自 2008 年以来上升了 20 个百分点。    即使今天的市盈率差异是合理的，它本身也无法无限期地维持美国股市的强劲表现。高估值预示着长期回报率较低——而美国股市仅在前两个经济周期中回报率更高。根据阿斯内斯先生及其同事的说法，"国际多元化"仍然是值得的，即使它 30 年来没有为美国投资者带来回报"。如果新兴市场股票的增长速度与它们在全球GDP中所占的预测份额成正比，情况就更是如此。如今，与我们这样的比较相比，中国的份额如此之小，部分原因是它们只计算"自由流通股"，不包括国际投资者因法律限制而无法购买的股票。如果把所有股票都算上——如果中国放宽这些限制，你就会这么做——那么中国的份额将增加两倍多，达到近 10%。高盛的研究人员预测，到 2075 年，新兴市场在全球市值中的份额将上升到 55%。  但这并不意味着美国股市将失去其全球最大股市的地位。自 1902 年超过英国股市以来，美国股市只被取代过一次：当时日本在 1989-90 年间短暂占据榜首，但之后股市崩盘。如今，日本仍位居第二，但其股市规模仅为美国股市的十分之一；高盛预测，即使到了 2075 年，美国股市的规模也将几乎与中国和印度股市的总和相当。美国股市的成功在于，正是由于它已经取得了如此非凡的主导地位，其全球份额可能接近峰值。 ■

本文英文标题：Why the American stockmarket reigns supreme.